銀行同業存單利率不降反升 存款降息后“螞蟻搬家”效應有多大？
來源： 新京報貝殼財經
2025-05-29 17:15:00
在存款利率下調之后，銀行同業存單利率不降反升。
貝殼財經記者發現，部分大型銀行近期發布的各期限同業存單的參考收益率有所上升。
同業存單與銀行存款一樣，是銀行負債來源的途徑之一，是銀行在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證。
多位受訪的業內人士指出，當前銀行存款利率一降再降，銀行的存款正在“螞蟻搬家”，這也導致了銀行負債規模有一定的壓力。因此銀行需要通過同業存單來補充負債。但市場人士預計，同業存單利率上行的空間不大，預計僅是短期現象。
不降反升 銀行同業存單參考收益率上行
貝殼財經記者統計發現，近半個月來，部分大型銀行發行的各期限同業存單利率有所上行。
以工商銀行為例，該行在5月28日公布的《2025年第197期同業存單發行情況公告》中顯示，這筆1年期同業存單的參考收益率為1.7000%。而該行在5月19日發行的1年期同業存單（2025年第179期）的參考收益率僅為1.6400%。同時，該行發行的3個月期限的同業存單，利率則也從5月16日的1.61%上升至5月28日的1.6800%。
工行并非個例。建設銀行發行的1年期同業存單參考收益率也從5月16日的1.6400%上漲至5月28日的1.7000%。農行、中行、交通銀行等國有大行的同業存單參考收益率亦在半個月內出現了類似上漲。
長江證券在近期發表的研報中也提及，當前同業存單到期收益率多數上行。截至2025年5月23日，1個月、3個月期限的同業存單到期收益率分別為1.6175%和1.6600%，分別較2025年5月16日上升1個基點和上升2個基點；1年期同業存單到期收益率為1.6950%，較2025年5月16日上升2個基點。新一輪存款掛牌利率調降落地，銀行在攬儲壓力擔憂之下，同業存單的發行利率、到期收益率均有小幅提升。
大行“錢緊” 存款“螞蟻搬家”疊加月末流動性趨緊
在業內人士看來，大行“錢緊”是導致銀行同業存單利率上行的主要原因。這一方面是由于當前資金面略緊，另一方面則是存款“螞蟻搬家”現象所致。
“現在存款利率太低了，存款已經太不劃算了。”多位接受貝殼財經記者采訪的儲戶表示，現在他們更愿意選擇收益較高的理財產品作為存款的替代品。
一位股份制銀行客戶經理也表示，由于利率太低，銀行存款對客戶的吸引力自去年就開始下降了。他們更傾向于將資金放入銀行理財產品和保險產品中。
這與央行發布的城鎮儲戶調查問卷的數據保持一致。根據《第四季度城鎮儲戶問卷調查報告》，去年第四季度，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.4%，比上季減少2.6個百分點；傾向于“更多投資”的居民占 13.6%，比上季增加2.0個百分點。
銀行人士普遍預計，在本次銀行存款利率下調之后，存款“螞蟻搬家”的情況還將延續。
5月20日，6家國有大行紛紛下調了存款掛牌利率，其中，1年定期存款掛牌利率首次下降至1%以下。隨后股份制銀行也跟進下調，3年、5年定期存款掛牌利率下調幅度達到了25個基點。
金融監管資深專家周毅欽在接受貝殼財經記者采訪時表示，當前銀行的負債結構有所調整。過去銀行更多依靠個人存款保持負債充足，但當前銀行存款利率持續走低，銀行存款的資金逐漸進入了理財、基金、保險等投資渠道中去，因此銀行不得不通過同業存單來彌補負債。
周毅欽看來，個人存款“螞蟻搬家”的現象可能還會延續一段時間。他預計，6月底、7月初銀行理財的規模可能重回最高峰，預計將超過31萬億元；同時，保險預定利率在本輪下降之前可能也會有一定的沖高，預計6月份將是銀行存款搬家至保險的高峰期。
國海證券固收團隊也認為，當前同業存單利率的上行，一方面，是由于政府債供給高峰、稅期等對資金面有所擾動；另一方面，國有大行下調存款利率，“存款搬家”現象可能再次出現，居民存款預計將部分轉向非銀，銀行負債端面臨流失風險。在此情況下，銀行或通過同業存單補充流動性，市場擔憂存單供給壓力上升，對存單利率形成壓制。
短期現象 同業存單利率上升空間不大
作為銀行負債的一部分，同業存單的收益率上升，也將導致銀行負債成本的居高不下，從而讓下調存款利率以緩解息差壓力的效果打折。不過，多位業內人士認為，同業存單利率上行的趨勢不可持續，只是短期現象。
周毅欽表示，“螞蟻搬家”現象背后，銀行存款資金進入了理財、保險等產品后，還會以非銀金融機構存款的形式部分回流至銀行體系。
浙商銀行FICC團隊亦認為，在“存款搬家”之初，銀行體系融出大幅減少，商業銀行負債壓力顯現，同業存單發行顯著擴容，確實會使存單市場利率上升。不過，“存款搬家”后非銀產品規模激增，非銀產品配置發力后市場會再次轉為需求驅動。
“本輪存款利率下調引發的 ‘存款搬家’對于同業存單的影響相較2024年4月更小。”浙商銀行FICC團隊認為，當下同業存單發行人提價意愿積極，但期限以3個月以內為主，1年期存單發行供給沖擊有限。隨著存款流向非銀體系，貨幣基金和現金理財類替代產品規模增長，同業存單將在再投資配置需求下完成供需切換后的行情。
此外，周毅欽還表示，時值月末，市場資金面略緊，也是拉動同業存單利率上行的原因之一。但他預計，隨著月末時點結束，預計市場的流動性將會有所好轉，將帶動同業存單利率下行。
新京報貝殼財經記者 姜樊