“汽車界恒大論”：是危言聳聽(tīng)？還是盛世警言？
來(lái)源： 紫牛新聞
2025-05-30 17:36:00
近日，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍，在一次采訪中稱“汽車界恒大”已經(jīng)存在，引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)和熱議，部分上市車企股價(jià)連續(xù)下挫跳水。“恒大”無(wú)疑是高負(fù)債率代名詞，外界熱議焦點(diǎn)其所指為哪家車企?
今天（5月30日）下午，比亞迪品牌及公關(guān)總經(jīng)理李云飛在個(gè)人微博發(fā)聲，直指近期“大量文章、評(píng)論和視頻”將比亞迪暗指為“汽車圈恒大”的現(xiàn)象“好氣又好笑”。他毫不避諱地將矛頭指向魏建軍上周的言論，并罕見(jiàn)地以“公開(kāi)問(wèn)幾個(gè)問(wèn)題”的姿態(tài)，向“發(fā)起方、黑媒及水評(píng)”發(fā)起正面挑戰(zhàn)。汽車行業(yè)真的“恒大化”了嗎？這到底是危言聳聽(tīng)？還是盛世警言？
高負(fù)債率系常態(tài)，國(guó)內(nèi)主流車企優(yōu)于海外
縱觀全球，高負(fù)債率在汽車行業(yè)并非什么新鮮事。近三年相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，60%以上的資產(chǎn)負(fù)債率是全球巨頭的“基操”，福特的負(fù)債率超84%，通用74%。
相比之下，國(guó)內(nèi)車企負(fù)債率較低，且下降更加明顯，賽力斯一季度負(fù)債率下降超10%，比亞迪近半年下降了7%。
有息負(fù)債比，國(guó)內(nèi)車企普遍低于20%
事實(shí)上，負(fù)債率并不是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康度唯一標(biāo)準(zhǔn)，負(fù)債構(gòu)成中的有息負(fù)債更能反映其利用財(cái)務(wù)杠桿的程度。由于有息負(fù)債需要支付利息，對(duì)公司的流動(dòng)性影響更大，亦更能反映企業(yè)真實(shí)債務(wù)壓力。
在這一指標(biāo)上，海外車企普遍偏高。例如，豐田、大眾等巨頭2024年有息負(fù)債均超萬(wàn)億，其中豐田有息負(fù)債占總負(fù)債的比例達(dá)到68%。
相比之下，國(guó)內(nèi)車企有息負(fù)債水平明顯偏低，有息負(fù)債比普遍低于20%。吉利控股有息負(fù)債占總負(fù)債的17%，奇瑞汽車有息負(fù)債占總負(fù)債的12%，比亞迪更是只有5%。
應(yīng)付賬款及賬期，比亞迪優(yōu)于行業(yè)均值
近年來(lái)汽車企業(yè)的應(yīng)付賬款及賬期同樣被市場(chǎng)關(guān)注。從數(shù)據(jù)可見(jiàn)，截至2024年末，蔚來(lái)的應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)52%，長(zhǎng)城汽車方面也達(dá)到了39%，而比亞迪則為31%處于行業(yè)最低水平之一。
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，截至2024年末，比亞迪、吉利控股向上游供應(yīng)商付款的平均周期均為127天，明顯優(yōu)于行業(yè)均值，而長(zhǎng)城汽車則為163天，蔚來(lái)是195天。“恒大論”的核心在于對(duì)高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的警示，然而將恒大——這個(gè)因盲目擴(kuò)張、債臺(tái)高筑而轟然倒塌的房地產(chǎn)巨頭——與整個(gè)汽車行業(yè)或特定車企類比，本身就帶有一定的誤導(dǎo)性和煽動(dòng)性。這不僅模糊了汽車行業(yè)固有的經(jīng)營(yíng)特性與恒大式危機(jī)模式的本質(zhì)區(qū)別，更無(wú)視了當(dāng)前主流車企，尤其是中國(guó)車企在財(cái)務(wù)健康度上的顯著差異。
一季度頭部車企業(yè)績(jī)分化，長(zhǎng)城汽車?yán)麧?rùn)腰斬
國(guó)內(nèi)頭部車企今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化。橫向?qū)Ρ葼I(yíng)收規(guī)模較大的四家車企，一季度比亞迪營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%，呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用投入超142億元；吉利控股、上汽集團(tuán)則相較去年同期保持穩(wěn)定。而長(zhǎng)城汽車方面則遭遇挑戰(zhàn)，凈利潤(rùn)同比減少46%接近腰斬。值得關(guān)注的是，長(zhǎng)城一季度研發(fā)費(fèi)用同比下降3%，但銷售費(fèi)用同比大增61%。對(duì)于像長(zhǎng)城汽車這類“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的企業(yè)發(fā)展策略，業(yè)內(nèi)人士表示，車企要想保持高增長(zhǎng)和在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，更要注重技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，而不是在營(yíng)銷上大花特花。
據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年1-4月，中國(guó)品牌乘用車共銷售594萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.4%，仍然呈現(xiàn)整體向好的局面。今年以來(lái)，在國(guó)家政策的積極引導(dǎo)下，汽車消費(fèi)市場(chǎng)正經(jīng)歷著前所未有的變革與升級(jí)。
目前，我國(guó)已形成完善的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，特別是在新能源汽車領(lǐng)域更具備獨(dú)特的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已逐步掌握這一細(xì)分市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。比亞迪、吉利、奇瑞、上汽等中國(guó)車企大踏步走向國(guó)際市場(chǎng)，成為亮麗的“中國(guó)名片”，同時(shí)也在重塑全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，成為“中國(guó)制造”走向全球的代表。中國(guó)車企不僅在技術(shù)和產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了真正的彎道超車，在財(cái)務(wù)健康度也表現(xiàn)出更優(yōu)的勢(shì)頭。
寫在最后：當(dāng)前，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)，尤其是新能源汽車領(lǐng)域，正處于整體向好、加速全球布局的關(guān)鍵上升期，來(lái)之不易的局面需要所有參與者的共同珍惜與維護(hù)。與其拋出指向不明、引發(fā)恐慌的“恒大論”進(jìn)行口水戰(zhàn)，不如真正將時(shí)間和精力聚焦于企業(yè)自身的發(fā)展：扎實(shí)做好市場(chǎng)調(diào)研，深入了解用戶需求，將有效的資源切實(shí)投入到汽車產(chǎn)品與技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新中，夯實(shí)企業(yè)根基。
“作秀”與無(wú)謂的“口水戰(zhàn)”，不僅無(wú)助于解決自身問(wèn)題，更會(huì)損害汽車行業(yè)來(lái)之不易的聲譽(yù)與穩(wěn)定發(fā)展環(huán)境。在此背景下，不僅需要企業(yè)的堅(jiān)守和政策的引導(dǎo)，更需要整個(gè)行業(yè)對(duì)規(guī)則和底線的敬畏，這才是對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)真正的負(fù)責(zé)態(tài)度。