大熱IP經濟難“包治百病”，明牌珠寶一季度虧損約四千萬
來源： 新京報貝殼財經
2025-06-03 18:27:00
近日，IP經濟、黃金概念股表現活躍，明牌珠寶股價漲停。5月29日，明牌珠寶發布公告稱，公司股票連續兩個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，屬于股票交易異常波動情形。經核查，公司前期披露的信息不存在需要更正或補充之處，近期經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化。公司、控股股東及其一致行動人和實際控制人不存在應披露而未披露的重大事項。
作為一家老牌黃金珠寶企業，明牌珠寶除了傳統黃金首飾業務，近兩年還跨界布局光伏行業，并新增“IP經濟（谷子經濟）”概念，曾推出“小馬寶莉”及“十里桃花”系列等IP合作款。
然而，大熱的IP經濟未能“拯救”明牌珠寶的傳統黃金首飾業績困局，而新入的光伏產業賽道競爭激烈，公司轉型面臨雙重壓力。2024年，剔除非經常性損益后，明牌珠寶歸母凈利潤虧損1.78億元；2025年一季度，業績頹勢延續，扣非歸母凈利潤虧損4490.46萬元。
一季度扣非歸母凈利潤虧損4490.46萬元
在黃金珠寶賽道上，明牌珠寶也算是“賽場老手”。公司成立于2002年，其前身“上海遠東金銀飾品廠紹興分廠”創立于1987年，明牌珠寶于2011年在深交所上市，主要從事黃金、鉑金等中高檔貴金屬和寶石首飾產品的設計、研發、生產及銷售。
在國際黃金價格飆升的同時，與國內多數黃金珠寶企業類似，明牌珠寶也面臨業績壓力。2024年，明牌珠寶營收39.34億元，同比微降0.08%；歸母凈利潤僅1797.75萬元，同比下降88.70%；剔除非經常性損益，明牌珠寶的歸母凈利潤虧損達1.78億元，同比下降418.76%。進入2025年一季度，其業績頹勢未改，歸母凈利潤虧損3802.09萬元，同比下降285.21%；扣非歸母凈利潤虧損4490.46萬元，同比下降499.25%。
圖/明牌珠寶2025年一季度財報截圖。
除了營收占比約77.89%的珠寶首飾，明牌珠寶的公司業務還涉及新能源光伏電池片和房地產營銷服務等。年報顯示，主業珠寶首飾2024年營業收入同比減少18.59%，其中黃金、鉑金、鑲嵌三類飾品銷量全面減少，減幅介于11%至65%之間。其中，受國際金價波動影響，黃金飾品銷量下降30.21%；受市場趨勢影響，鑲嵌飾品銷量下降64.32%；此外，鉑金飾品銷量減少11.84%。
受前期渠道快速下沉、實體終端需求階段性下降、開設門店成本上升等綜合影響，2024年，珠寶行業主要品牌開始調整國內線下渠道擴張策略，開設門店增長率放緩，較多品牌出現不同程度的門店數量縮減。明牌珠寶也不例外，目前全國約千家門店，2024年凈減76家。財報顯示，10家直營門店當中，多數營業利潤出現虧損，只有兩家門店盈利。值得一提的是，其加盟店的毛利率僅6.66%，遠低于直營門店14.29%和專營店23.05%。
近年來，明牌珠寶公司持續加大品牌及影視聯名IP產品合作，先后推出小馬寶莉聯名產品，同時也推出古法黃金和國潮產品。但業內認為，國潮、IP聯名以及古法黃金、非遺工藝等是國內黃金珠寶企業這兩年集中布局的賽道，同質化競爭激烈，難出爆款，明牌珠寶產品設計缺乏辨識度，在古法金、國潮等創新品類并不具明顯優勢，且約12%的毛利率也低于頭部競品企業。
新增光伏業務凈利潤虧損達2.74億元
除了黃金珠寶業務增長乏力，明牌珠寶業績下滑，還因受到光伏業務的拖累。
年報顯示，公司黃金飾品2024年的營收占比下降約18%，光伏產業營收6.22億元，占比達15.82%。而2023年光伏產業的營收為2218萬元，營收占比僅0.56%。
光伏電池片的研發、生產和銷售，為何成為一家老牌黃金珠寶企業的重要新增業務？近幾年，以光伏為代表的新能源板塊持續高景氣，成為資本市場表現最為亮眼的板塊之一。明牌珠寶在連續虧損之后，決定跨界新能源光伏產業，于2023年2月宣布投資100億元，在浙江紹興建設光伏電池片項目。據當時規劃，日月光伏電池片“超級工廠”項目擬在柯橋經開區管委會管理區域內投資建設。
2024年，光伏產業為明牌珠寶帶來超6億的收入，同比增長2705.35%，但是營業成本同比增長3329.87%，達8.06億元左右。對比旗下另外兩塊業務——珠寶首飾和房產營銷分別為12.36%和19.79%的毛利率，明牌珠寶的新能源光伏業務毛利率為-29.51%。財報顯示，旗下主要經營光伏電池片的子公司“日月光能”2024年凈利潤虧損達2.74億元。
作為傳統珠寶商，明牌珠寶面臨雙重轉型困境。一方面，黃金珠寶業務面臨挑戰。明牌珠寶表示，隨著市場體量回調、產品結構差異化加大、價格波動加劇、線下門店整體數量收縮等諸多情況出現，珠寶行業現有生態已發生較大變化，相比過去幾年，當前乃至未來一段時期珠寶行業發展的內外部環境因素更加錯綜復雜，對公司的穩增長發展提出了更多挑戰。
另一方面，跨界轉型的新能源光伏賽道空間廣闊，但技術、資金門檻極高。明牌珠寶在財報中也指出，受過去幾年整個光伏產業鏈產能過快擴張影響，光伏行業整體盈利能力大大被削弱，公司光伏電池業務短期盈利能力也相應承壓。
數據顯示，因光伏行業研發費用增加，明牌珠寶2024年的研發費用達到2859.44萬元，較2023年的251.74萬元增長1035.86%；然而今年一季度研發費用突然又同比驟降65%，明牌珠寶表示，主要系光伏生產線減產所致。
新京報貝殼財經記者 曲筱藝